引 言
随着生活水平的提高，经济的发展，人们对于家电的使用越来越广泛，家电行业不断发展，商业竞争越来越激烈。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系着企业的管理战略与生存发展，企业要生存和发展，就必须有战略眼光和长远奋斗目标。就必须形成和保持企业的核心竞争优势。而企业盈利能力是企业发展和壮大的基础，保持企业持续盈利能力是企业竞争优势形成的保证，这样就使企业处在一个良性的循环当中不断发展壮大。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。企业存在的目的就是为了盈利，盈利是企业生存的动力和基础，盈利也是企业扩大经营活动的重要途径。企业维持较好的盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。因此，企业盈利能力分析是企业财务分析中的重要组成部分。通过分析杭州老板电器股份有限公司盈利方面的问题，提出相应的建议，有助于家电行业的发展。
一、杭州老板电器股份有限公司简介
老板电器专业研发生产吸油烟机、蒸箱、燃气灶、消毒柜、洗碗机等厨电产品，42年专注传承和创新中式烹饪文化精髓。老板油烟机、嵌入式灶具连续5年全球最畅销品牌之一，连续15年荣亚洲品牌500强。
三十多年的发展和创新使老板电器在中国厨电领域已成为社会公认的领导品牌。老板品牌已连续五年入围“BRANDZ最具价值中国品牌100强”，连续6年获“中房企500强首选供应商”，连续13年荣膺“亚洲品牌500强”。2017年，老板电器荣获“全国质量奖”，是厨电唯一入选品牌；成为首批入选浙江制造的企业之一。老板电器更是取得了吸油烟机20年国内销量第一，吸油烟机和灶具分别连续三年全球销量第一的成绩。
（一）盈利能力分析方法
盈利能力是指企业在正常运营的情况下获得利润的能力。反映了企业在一定时期内的盈利水平。本文主要选择了销售净利率、净资产收益率和资产报酬率这三个指标来分析老板电器的盈利能力。
（二）销售净利率分析
销售净利率是指每单位营业收入所获得的净利润。其比率大小与盈利能力成正相关。
具体计算公式为：销售净利率=净利润/营业收入
由上表可知，2016-2020 年企业销售净利率除在 2018 年有小幅下降外，其他年份销售净利率基本处于不变状态。可以看出老板电器近年来单位销售收入所获净利润没有提高，为达到可持续发展的目的，企业需要提高每单位的净利润，可以从降低营业成本及费用、改善产品进而扩大销售量来着手。
（三）净资产收益率分析
反映了每单位净资产获得税后利润的能力，该比率能衡量投资人的收益水平及资本运营效率。
具体计算公式为：净资产收益率=净利润/净资产
2016-2020 年，老板电器的净资产收益率连续 5 年下降，从 33.1%下降到 22.3%，其中在 2018 年，下降幅度最大达到 5%，通过老板电器 2018 年财务报表可知，2018 年老板电器净利润同比增加 1.6%，而净资产同比增加 16.6%，增幅远大于净利润。2015 年至 2016 年老板电器的销售能力处于较高水平，公司主打的燃气灶、油烟机、消毒柜销售良好，销售量一直处于行业前列。也使得企业的净资产收益率处于上升状态。到 16 年后厨电市场趋于饱和，竞争者不断涌现，竞争压力增大，市场份额缩小，老板电器需要在短时间找出自身存在的问题。老板电器在管理费用的控制方面一直突出，要更加凸显优势，做好成本控制管理，削减不合理费用；老板电器在投资方面需要合理安排，合理利用闲置资金，获得盈利；老板电器的偿债能力高，也需注重负债模式的变化，利用财务杠杆效应，获得收益。由此可知，老板电器 2018 年净资产收益率下降的主要原因是净利润增加过慢。老板电器净资产收益率连续五年下降，说明公司自有资本获益率下降，企业营运效率不高，并且对债权人以及投资人的报酬保证度也有一定幅度的减少。
（四）资产报酬率分析
是指息税前利润与平均资产总额的比值，可以衡量企业资金的使用效率高低。是判断企业盈利能力高低的重要指标。
其计算公式为：资产报酬率=息税前利润/平均资产总盈利能力分析
资产报酬率越高说明公司对资产的利用就越合理。从图 3-2 中可以看出老板电器自
2016 年起，资产报酬率持续下降，说明公司对资源的利用并不合理，通过分析企业的报表，可以看出营业成本从 2017 年开始一直攀升，17 年的营业成本较 16 年升高 31.4%。
由此可知，企业应当调整资产结构，降低营业成本，从而提高老板电器的盈利能力。
二、存在的问题及原因
（一）盈利能力不稳定
老板电器 2016-2020 年盈利能力总体呈下降趋势，除销售净利率缓慢增长外，净资产收益率与资产报酬率都大幅下降，净资产收益率在 2016 至 2020 这五年期间下降 4.37%，资产报酬率从 2016 年的 23.17%下降至 2020 年的 15.56%，一部分原因是老板电器营业成本逐年提升，但营业利润增加幅度却不高造成。在同行业对比中，老板电器的收益率值没有同为小家电的苏泊尔公司高，在 2020 年比苏泊尔公司的 EVA值少了 3354 万元，而与家电行业巨头格力电器相比，更是相差 157 亿元。且增长速度缓慢，说明老板电器近几年的盈利能力不稳定，企业经营及盈利能力有提高的空间。在宏观影响因素上，出现这种结果的原因主要有两方面：一方面，同类企业同类产品竞争激烈，国内市场更加饱和化，消费者们的购买力度没有前几年大；另一方面，近几年，全球经济增速下滑，经济的不景气会造成市场萎靡，加之 2020 年新冠疫情影响全球，对老板电器的经营状况有不小的冲击。同时，渠道下沉带来的销售压力。因为老板电器的定位处于高端层次，故其销售费用不低，后者中占比最大者来自宣传方面，企业要不断进行宣传以提升企业的知名度。首先，老板电器虽然经过多年的深度开发，一二线城市已接近饱和状态。但是，我国三四线城市知名度不大，为了三四线城市的知名度，老板电器将会带来销售成本的进一步增加。因为“渠道下沉”，故而销售渠道必然会扩大，那么必须要投入资本，从而使成本一定增加。因为中低端比较容易打价格战所以对老板电器来说成本风险必会有所提升。
（二）资金利用率低
一个企业的资金利用效率的高低，直接影响了他的发展速度，及企业规模。能够有效利用资金的企业，除了能增强公司的运转速度，还能把剩余的资金对外进行投资，增加企业的收益。但从上文的分析发现，老板电器的资金利用率并不充分。公司近几年的净资产 EVA 率逐渐降低，没有同行业企业苏泊尔公司的资金利用率高。其主要原因是，公司的货币资金占比较高，近几年占总资产比重高达 30%以上，并且速动比率较大，2016-2020 年其数值都大于 2。速动比率高，货币资金占比大，说明公司的资金利用效率不高，不善于利用闲置资金，这会使老板电器损失机会成本带来的其他收益，导致资源浪费。老板电器的资金利用率过低还会妨碍企业的生产运营效率和正常经营，如果情况严
重则会造成企业发展困难，无法经营的局面。因此老板电器应该采取措施，提升资金的使用效率，合理利用空余资金给公司创造更多收益。
（三）资本结构不合理
通过上文的分析，发现老板电器的资本结构不够完善，需要进行调整。老板电器2016-2020 年权益资本占资本总额的比例高达 65%以上，超过了同行业的正常权益资本比例，其资本结构有待完善。老板电器的权益资本过高，说明其负债资金和企业自有资金比例不合理。一个合理的资本结构对企业的健康发展至关重要，它能影响企业的经营活动，整体运营效率，存在缺陷的资本结构还会增加企业的财务风险。而权益资本比重较大还会影响加权平均资
本成本率的大小，而其会直接影响 EVA 值，加权平均资本成本率与 EVA 呈负相关。所以，权益资本比重过大会使加权平均资本成本率变高，进而影响 EVA 值的大小，对企业真正创造的价值形成阻碍。老板电器经过 40 多年的发展，已经在行业中站稳脚跟，其发展比较稳定，财务风险不高，所以，公司可以降低权益资本，提升债务资本，从而加快企业的发展。
（四）创新能力不强
在计算老板电器税后净营业利润时，发现公司近几年的研发费用一直呈增长趋势，但增加的金额却很少。老板电器在 2020 年的研发总投入达 3 亿元，约占营业收入的3.73%，而在 2016 和 2017 年，公司报表批注的研发费用金额为 0，更加说明了企业对研发重视程度不高，创新能力不强。在人工智能飞速发展的时代，企业只有通过不断创新，研发新的技术，改善并推出新产品，才可能在日益激烈的竞争中不断壮大企业。而研发费用的上升还会对 EVA 值有积极影响，进而也会改善老板电器的经营情况。所以老板电器应该增强创新能力，提升公司的核心竞争力。厨房电器行业对于技术研发的经费多为营业收入 2% ～ 3% ，尽管老板电器近段时间以来创新方面成绩斐然，但其中研发比重与营业的一般水平持平。但方太公司的研发费用则比老板电器高出3% ，2015 年底，其得到的国家专利超过了 900 项。美的集团更是达到 10523 件。因此，老板电器要想想保持行业领先优势，就要不断提高产品的创新性。
三、对策建议
（一）加强成本控制
老板电器战略成本管理的完善措施实行成本领先战略，控制企业成本。老板电器的成本目前受影响较大的占比仍是原材料，因此老板电器应在与原材料和零部件供应商之间加强合作关系，让企业与各级各方之间加强战略联盟、沟通合作的力度。与此同时，还应对老板电器的议价能力加以提升，从而真正意义上实现采购的“优质、低价”，也只有如此，方可帮助企业规避成本问题。此外，老板电器也应重视与供应商的信息沟通，搭建信息平台，让企业与供应商能够第一时间了解市场信息并掌握消费者的需求; 企业还可以及时了解原材料的市场变动。信息平台的创建在降低信息收集所产生的成本，和供应商之间的谈判。培养全体员工的成本管理意识。因为价值链需深入到企业的各个环节，所以需要企业的各个环节的员工共同参与。而且在成本的管理和控制方面不仅需要高层的参与，也需要基层员工的配合。为此，老板电器应构建和健全企业管理者和从业者彼此间的沟通平台，使得所有企业成员都能够提供宝贵意见以帮助企业生产活动。
（二）构建多元化的销售渠道，拓展市场
为了打开销售渠道，广告宣传、专卖店建设等方面上都会使老板电器产生新一轮的销售成本增大。为此，老板电器应全面布局对于三、四线城市。老板电器在销售渠道的下沉中，应该采取双品牌战略，做好两手准备，针对不同消费个群采用不同营销方法。老板电器还可以和苏宁达成战略合作，对品牌和名气做出有效的推广，即完成渠道的战略布局，又能大大降低企业的相关管理成本。扩大规模，拓展市场厨电行业近年来市场饱和，竞争越来越激烈，所以老板电器需要在厨电行业巩固行业巨头的地位，就必须扩大企业规模，拓展市场。在此过程中需要注重主要产品的成本控制，发挥产品规模经济效益，以低成本高质量获得市场占有率；再开展多元化投资，巧妙利用闲置资金，增加投资收益。
（三）合理控制费用支出
进行管理费用的控制。近三年来，杭州老板电器的管理费用增长，而营业收入的增速却不及管理费用的增速，因此，海澜之家需加强管理费用的控制。老板电器应优化人员岗位配置，建立合理薪资制度，做到“按劳分配”，切实为公司可持续发展做好基础工作。更要提高公司员工的工作素养，员工要各负其责，把公司利益放在第一位。公司要定期对员工进行专业素养的培训，尽可能激励员工提升工作能力，使其为公司创造出更大的价值。提高员工节约意识，有效培养公司员工的主人翁意识，让每一位员工都能够真正将削减成本思想融入到其日常工作当中，公司应制定一套相对应的、完善的奖惩制度体系，对那些在减少消耗等方面有优秀表现的员工予以相应的奖励，针对那些随意浪费资源的员工应予以相应的处罚，其次，在办公用品采购上要货比三家，择优购买，避免供应商的固定化。公司在购买前应作出预算，要求采购人严格按照预算执行，不得超标，尽可能的控制管理费用的支出。
同时，严格把控原材料采购环节。加强战略采购，原材料的采购价格在很大程度上决定了老板电器的营业成本，因此，采购环节更应该高度重视管理供应商关系。在战略采购的背景下，公司采购部门要实时了解原材料市场价格的变化，以便及时调整采购策略，将采购成本控制在最低水平。在老板电器应该适度提高供应商的集中度，从而更易于管理供应商，降低采购时发生的交易成本，同时在大批量购买原材料时，也更容易获得价格折扣，进而对冲掉原材料价格波动带来的风险。实施后向一体化战略老板电器的关联方并没有成为其核心供应商，老板电器旗下所有子公司及其他关联方都不进行冷轧板和不锈钢等这类原材料的生产，再加上公司的采购成本保持不断增加趋势。因此，老板电器可以从建立战略联盟方面入手，与关键性原材料供应商共同研发生产，以采购质优价廉的原材料为基础，确保产成品的品质。为了加大对原材料采购来源的控制，老板电器公司可以考虑实施后向一体化战略，跟供应商组成关联关系，保持原材料价格稳定。
（四）提高产品竞争力，加大技术研发
老板电器应该通过技术研发迎合消费群体的需求，进一步拉开与同行业企业差距，先一步占领厨电行业的市场。创新是企业动力的源泉，不管在任何时候，创新这个词都不会过时。老板电器只有先一步走出市场，打破市场，才能让消费者更加瞩目自己，赢得更多的关注与肯定。提高研发能力技术主要支撑老板电器的创新发展，影响企业竞争力，是推动企业发展的基石。因此老板电器必须提高研发创新能力，促使企业开展全方位的整合升级。首先，老板电器需要将更多的人力资源及物资力量，投入到企业创新研发的过程中，关注前沿技术和重大专项的研究，成立高效的研发团队，在留住现有人才的同时，积极利用人才引进政策，吸引国内外优秀人才，为老板电器的研发团队增加力量。为了将引进的人才留在企业，需要设置健全的奖励机制，既要包含物质层面也要涵盖精神层次，倡导企业进行内部创新研究，以增强企业的市场竞争力。其次，老板电器需要引入客户参与创新学习，在这个消费多元化和差异化的时代，老板电器应以大量的市场调研数据作为开发设计产品的基础，开展以顾客需求为导向的生产过程，依靠经验式学习及开放式创新，不断追求最优化的生产设计流程，在最大程度上满足客户要求。然后，在研发环节需要制定研发反馈机制，针对每个项目的投入与产出进行考核和反馈，主要由部门领导及财务人员负责进行深入的分析，发现高投入低产出的环节要找到原因，优化作业流程。最后，老板电器可以通过企业间合作的方式去提高自身的研发水平，共同研发能集聚更多的资源，以更少的投资获得更多的研发资源，在节约成本的基础上加快创新，提升整体的研发效率。
四、总 结
通过对杭州电器近几年的相关盈利能力指标分析可知，销售毛利、净利率下降幅度较小，产品定价能力尚可，而营业利润率波动幅度较大，销售成本没有优势，净资产收益率较低，资产利用率低，投资回报率不高，公司盈利能力明显降低，经营状况受到影响。老板电器坚定不移地走高端品牌路线，其好处在于可以很大程度上避免价格战问题和恶性竞争问题，可以很大程度上对企业发展产生稳定作用，同时高端品牌又能够借助于其所具备之诸多长处，在议价能力方面得到“加成”。同时，其对渠道的“多元化构建”之做法，也可以对企业扩大销售产生有利影响，可以同步提升销量和利润，并在其间对经营成本作出最大程度上的节约。在老板电器所指定的诸方面战略中，很讲究对内部价值链间各方面关系的调整，由此来对采购团队、市场等各方面人才的建设。在材料来源上实现最低成本。加强与供应商之间的战略合作，构筑各种形式的“信息平台”，有效地促进各方之间的沟通与合作。
参考文献（略）
